镜子｜《巴菲特之道》股票投资要点

镜子｜《巴菲特之道》股票投资要点

1） 耐心

市场总会回归理性，一生的投资机会就那么几次，我们要有足够的耐心和充足的子弹来确保自己在机会来临时能够买到船票

2） 人生导师

自己摸索最是低效率，而且还极其容易失败，需要找到一个自己崇拜的导师，学习他成功的经验

3） 投资公司

让它替我们赚钱，不要投机赚市场情绪的钱

企业准则：

1、企业是否简单易懂？

业务模式清晰明确

企业的营收、成本、现金流、劳资关系、价格弹性，以及资本配置的需求

只选择在他智力范围内能够理解的企业。

在自己的能力圈内投资

2、企业是否有持续稳定的经营历史？

持续稳定的经营历史，年复一年提供同样的产品和服务，可以合理推测其前景

规避陷入麻烦的企业，经历重大变化的企业会增加犯错的可能。

一个合理价格的好企业，比便宜价格的坏企业更有利可图

3、企业是否有良好的长期前景?

被市场需要或渴望、无可替代、没有管制、拥有护城河、具有价格弹性优势

管理准则：

1、 管理层是否理性？

配置公司资本的能力：投资超越平均回报率的项目

并购会有风险

回购自家股票会为企业掌握更多主动权和安全感

2、 管理层对股东是否坦诚？

坦率不公布数据，公开讨论失败，不在公众场合误导观众

公司的大致估值？

公司有多大可能性达到未来目标？

鉴于过去的表现，管理层干的如何？

3、管理层能否抗拒惯性驱使？

拒绝改变当前的方向；

闲不住，仅仅为了填满时间，通过新项目或并购消化手中的现金；

满足领导者的愿望，无论其多么愚蠢，下属都会准备好可行性报告；

同行的行为引起没头脑的模仿。

回顾过去几年的年报，尤其是管理层发表过的对未来的策略。然后比照今天的结果，看看实现了多少？过去的策略和现在的策略有何不同？他们的思想如何变化？

财务准则：

1、 重视净资产回报率而不是每股盈利

每股盈利是一个过滤嘴，因为公司会留存上一年度的公司部分盈余，这样每股盈利自然就增加了。

衡量公司年度表现，巴菲特倾向于净资产回报率，就是盈利除以股东权益。股东权益以成本计算，而不是市值。其次还要剔除非经常性项目，因为这不是正常状况。

同时，一家优秀的企业应该在没有负债的情况下也能创造良好的回报。那些依靠高杠杆负债而产生高回报的企业令人担心

2、 计算真正的股东盈余

净利润，加上折旧、损耗、摊销，减去资本支出和其他必需的营运资本。

巴菲特承认，股东盈余这项指标无法提供精确的数字。计算未来的资本支出经常只能预估，他引用凯恩斯的名言：“宁要模糊的正确，不要精确的错误。”

3、寻找具有高利润率的企业

控制成本、奉行节俭的经理人

4、每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值。

公司每留存一美元的利润，至少应该创造一美元的市场价值。如果市值的提升超过留存的数字，就更好了。这个原则可以帮助我们在股市里挑选出优秀的企业。

市场准则：

1、必须确定企业的市场价值

现金流和合适的贴现率。

巴菲特只使用美国政府长期国债的利率作为贴现率。例如，华盛顿邮报1973年的股东盈余是1040万美元，国债利率是6.81%，公司的价值就是1040万除以6.81%，是1.5亿美元。

2、相对于企业的市场价值，能否以折扣价购买到？

计算企业的内在价值要远远高于股票价格，留有足够的安全边际

巴菲特投资10.23亿美元买入可口可乐，买入期间可口可乐的估值平均151亿美元左右，巴菲特计算的估值是207亿美元，或381亿美元，或483亿美元。（根据不同的增长预期）巴菲特的安全边际从保守的27%到乐观的70%

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