进入下半年，一个明显的特征那就是房价止涨了，不过，另一头物价又上涨了。
社科院发布6月《中国住房市场发展月度分析报告》，一线城市新房价格平均环比下跌0.615%。二线城市新房价格平均环比上涨0.146%。10大重点城市二手住房成交量指数比5月下降了26%。
这就说明，经历了年初那波小阳春后房价算是稳住了。今年1-4月，楼市开始热起来，居民杠杆率也随即提高1.1%，后来4月22日的政治局会议重申“房住不炒”，紧接着楼市开始收紧，后来的房企海外发债被限、信托资金进入房地产被整顿、房贷利率上升，短期政策作用力之下，房价又稳住了。
不过，房价止跌，物价似乎在接替上涨，根据国家统计局8月9日公布的数据，7月份，全国居民消费价格同比上涨2.8%，创近17个月新高,涨幅连续5个月处于“2时代”。其中，食品烟酒价格同比上涨6.7%，鲜果价格上涨39.1%，猪肉价格上涨27.0%。
CPI上涨一是受非洲猪瘟影响，二是受中美博弈因素影响，联讯证券李奇霖团队认为，考虑到去年四季度国际油价暴跌，测算四季度单月CPI同比有超过3%的风险。
房价和CPI都是衡量价格的指数，但CPI并不包含房价，也不包含与普通老百姓密切相关的教育费用，所以把这两个都纳入的话，真实的物价肯定是低估的。但是正是因为CPI不包括房价，因此CPI反映的是最基本的生活用品价格，穷人往往对这个指标比较敏感，也对管理层制定货币政策提供极其重要的参考。
其实，反映物价的指标除了CPI外，还有PPI，PPI是工业生产者价格指数，包括工业生产者出厂价格指数以及工业生产者购进价格指数，在这当中生产资料权重占到75%，当企业需求旺盛时，PPI往往会上涨，反之会下跌，所以PPI也是反映经济冷热的重要指标。
最新的数据是，7月份，PPI同比下降0.3%，连续3个月下跌。
基于此我们可以发现，当前经济有两大尴尬：
第一，CPI和PPI背离，理论上说两者应该是正向关系，但最近一个月，CPI不断上涨，而PPI却在不断走低，CPI过快上涨可能引发通胀，而PPI下跌过快会引发通缩，这个时候应该降息好呢，还是加息好呢？两难。
第二，CPI和GDP背离，中国二季度GDP增长6.2%，一季度增长6.4%，面临下行压力。
美林时钟理论告诉我们，经济活动分为复苏期、过热期、滞涨期、衰退期。对于这四个阶段的特征可以用GDP和CPI衡量，GDP上跌、CPI下降可以理解为滞涨期。
在这个阶段，由于前期投入太多，企业库存增加，商品积压，企业投资回报率降低，经济下行，GDP下跌，但是由于原材料依赖处在高位，CPI依然非常高。即这个阶段的特征是GDP低，CPI高。
在滞胀期，因为CPI在高位，货币当局为了防止经济过热，往往通过加息来应对，但现实情况下，GDP、PPI等都不支持加息，反而是需要低利率的市场环境，这同样是尴尬。
8月份，美国、新西兰、印度、泰国等国家接连宣布降息，反而是中国央行按兵不动，考虑到下调基准利率对房价、宏观杠杆率影响太大，未来不到万不得已不会降息，还有可能通过政策手段降低贷款利率。
央行数据显示，6月份全社会贷款加权平均利率为5.66％，同比下降0.28个百分点。这个层面上讲，这也算是一次降息了，只是没动到房贷利率，也没有动到基准利率。所以这是一次对实体经济的一次定向降息，稳住房价的同时，也在稳增长。
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