牛顿是科学界的巨人，但真心不是一个合格的投资家。在南海泡沫的股灾中，他损失惨重，亏得底儿掉，原因仅仅是追高。事后，他慨叹：我能计算出天体运行的轨迹，但算不出人类的疯狂。
如何给股市估值、给股票定价？从股市诞生之初，这就是一个争论不休的话题。我们尽管可以估算出公司的价值，但我们没有上帝之手，无法估算出人的贪婪和恐惧有多少斤。估值难就难在这里。
尽管估值很难，也没有放之四海而皆准的公式，但巴菲特老爷子却开了一道窗：宁要模糊的正确，也不要精确的错误。精确很难，模糊可求。给股市一个模糊的合理区间，我们还是可以尝试一下的。
01估值基础
说白了，股市就是一个融资平台。你拿着钱，我拿着技术、人脉，合伙干一番大事儿，就这么简单。比如，你买了阿里巴巴的股票，就相当于和马云一起做生意。自恋一点，也可以说马云在给你打工。
既然提着钱来合伙了，肯定是要赚钱的。如果股市的回报率还不及银行利率，我们肯定不会把钱投入股市；反之亦然。这是资本的一个天然属性：寻找平衡。熊市时，股市的收益低于社会资本，钱流出股市；牛市，高于社会资本，钱再回到股市。
这种流动什么时候会停止呢？当股市收益和社会资本回报完全一样的时候。而社会资本的代表是谁呢？银行。也就是说，当股市回报和银行利率差不多的时候，流动就会停止。
所以，如果拉长时间来看，股市的回报率和银行的利率水平，这两者应该是划等号的。这就是我们给股市估值的基础。
02股市估值
利率是资本的价格，它是收益与资本的比值，即利率=收益/资本。这是社会资本的风向标，哪边收益高，钱就往哪边流。那么股市的风向标呢？有市盈率、市净率等指标，但最适用的是市盈率。
市盈率，它是股价与每股收益的比值，即市盈率=股价/每股收益。套用公式，股市整体的市盈率，用股市总市值除以总收益，就得出来了。单只股票也可以用这个公式估值。
股市和股票的估值好算。但如果没有对比，不知道高低，就毫无意义。我们怎么才能知道，这样算出来的市盈率是高还是低呢？有没有标准可参考呢？
有没有发现，利率的公式和市盈率的公式，它们有什么联系？二者互为倒数，股市整体市盈率=1/利率。由此，我们就可以根据资本寻找平衡的特性，为整个股市定一个参考标准。
银行存款利率水平采用国家三年定期存款的利率。如今，存款利率水平在2.75%。所以，整个股市的市盈率=1/2.75=36倍，这就是整个股市如今的估值。
有的国家已经开启了负利率的时代，那岂不是说市盈率无限大，股市可以不受限制一直涨？并不是。利率是整个社会资本的总体利率，存款利率只是其中的一个衡量指标。
银行拿储户的钱干什么呢？放在金库里发霉吗？并不是，它也要赚钱，主要途径是贷款。所以还有一个贷款利率，这也是衡量社会资本利率的一个指标。
同样，我们采用三年期贷款利率。如今，在4.75%。股市的合理市盈率=1/4.75=21倍。也可以取存款利率和贷款利率的中间值，即（2.75%+4.75%）/2=3.75%，整个股市的合理市盈率就是28.6倍。
当我们取2.75%时，股市合理的市盈率是36倍；取4.75%时，是21倍；取3.75%时，是28.6倍。这是整体股市的参考标准。再对比现实中的股市表现，就可以为我们的投资提供指导。
市盈率小于21倍时，股市明显低估；28.6倍，股市是合理的；36倍时，明显高估。我们可以把21倍当成低估的节点，28.6倍当成中间点，36倍是高估节点。低估时买入，中间点时持有，高估后卖出。
存款利率是个人角度，贷款利率是银行角度。两者都需要赚钱，合在一起，才能比较充分地衡量整个社会资本的收益水平。换句话说，两者都参考，可以让股市整体的市盈率更加合理。
03个股定价
股市的整体估值，可以从宏观上指导我们投资，让我们知道现在是市场情绪低落的熊市，还是情绪高涨的牛市。但这还远远不够，我们还需要对心仪的个股进行定价，才能稳稳地赚钱。
投资于个股的收益率，至少要与社会资本的利率水平相当，股票才有吸引力。否则，我们还不如把钱放银行，拿点利息。虽然很低，但聊胜于无。
钱存银行会有利息，把钱给公司用，也应该有利息。但它不叫利息，叫股息。随之而来的指标是股息率，它是每股分红与股价的比值，即股息率=每股分红/股价。
股息率也需要参考标准，才能看出个股股价的高低。由于个人无法放贷，所以只能参考三年期的定期存款利率，现在是2.75%。小于它，与公司合伙做生意就没搞头了。
比如说甲公司现在的股价是10元，每股分红0.7元，股息率高达7%。此时，公司是高估还是低估呢？当然是低估，因为股息是银行利率的2.5倍。
股价要到多少，才能够让股息率与银行利率持平呢？25元左右。为了保守起见，我们划定一个范围：20~25元。相比于现在的10元股价，公司明显低估。
给整个股市估值，参考的标准是三年定期存款利率，以及三年期贷款利率。给个股估值，我们参考的是股息率，以及三年定期存款利率。虽然有点模糊，但模糊的正确要大于精确的错误。
结语：
你觉得这样给股市估值、个股定价怎么样呢？是否有其它方法，能够估值呢？欢迎留言，一起交流。
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