故善出奇者，无穷如天地，不竭如江海。——《孙子兵法·兵势篇》

过去两周，屠夫先后为大家介绍了“黑天鹅之父”塔勒布的两本著作：《黑天鹅》和《反脆弱》。

今天要讲的是这位作者更早期的作品《Fooled by Randomness》，又叫《随机致富的傻瓜》。

---

1. 黑天鹅的序曲

《随机漫步的傻瓜》一书出版于2005年，而《黑天鹅》是2007年（次年便是次贷危机），《反脆弱》是2012年。

屠夫在阅读过三本书后，发现塔勒布早在此书当中酝酿出了一些模糊理念，在后两本书中才详细展开。

本书在性质上更接近于《黑天鹅》，以揭示现象给人启发为主，方法论提得比较少。 

塔勒布在前言部分就直白地告诉读者，这本书讨论的话题，明明是是随机现象，却被误认为是非随机现象——也就是所谓的“幸运的傻子”。

这些人的运气好得出奇，却煞有介事地把自己的成功归诸其他特定原因。 

一个25岁的人每年用左轮手枪玩一次“俄罗斯轮盘”，此人活到50岁的机会渺茫。但是如果成千上万个25岁年轻人都玩这个游戏，应该会有少数人可以年过半百。

这些活下来的少数，将被人们当成“天才”，可以著书立说，到处演讲…… 

现实生活可比左轮手枪邪恶多了，它的弹巢不只有6发——而是成千上万发。

试了几十次之后，我们便忘了里面还有一颗子弹，误以为自己很安全。

等那颗子弹射穿我们头颅时，我们还惊奇地将其称之为“黑天鹅”。 

嘿，这果然是《黑天鹅》的序曲啊……

---

2. 均值迷信

塔勒布在书中举了很多例子，试图破除许多人（包括屠夫）心目中的“均值迷信”。 

所谓均值（mean），就是数学期望，即每次可能结果的概率乘以其结果的总和。平均数就是均值的一种形式。

人们倾向于将均值的作用放得过大，很可能因此栽跟头。 

比如你的旅游目的地一天内平均气温是15摄氏度。听起来似乎很温和的天气，带上秋装足矣——

其实当地白天最高29度，夜晚最低1度，两者“平均”得出一个15度。

这种极端的天气，估计夏装冬装你都要带上……别不信，沙漠地带的白天温度可以超过50度，晚上降低到0度。

这就是“均值迷信”的可怕之处：

它让我们的思维简单化，不经细节考证，就轻易得出结论——

这种结论还很可能是错的。

不迷信均值，那我连概率分布也考虑进来，总行了吧？

---

3. 医生说：这类手术成功率99%，我们成功完成了99次，排在第100次的您死定了

这一节的标题，其实是一句笑话。

可怕的是，人们在考虑问题时，经常这么想哦。

掷一枚正反面质地均匀的硬币，正反面出现的概率都是50%。

掷10次的时候，一定是5次正面5次反面吗？

掷100次的时候，一定是50正50反吗？

掷1000次的时候，一定是500正500反吗？

假如上面3个问题的答案都是“是”，《给我1枚硬币》里的984个赌徒也不会破产了……

概率，无法保证序列。

大数定律告诉我们，大量独立重复实验，随机事件的频率必定收敛到概率。但是我们无法保证这些结果出现的序列。

像上面的例子，我们甚至无法否认：

​100万次硬币全部正面朝上的情况，也一定存在。

---

4. 偏态

押注大概率，也无法拯救不对称性——

也称“偏态”（skewness）。

一场游戏，1000次里有999次能赚1元，有1次赔999元。

这样的游戏，均值是0，赚钱概率99.9%。

我们能说，这样的游戏值得参加吗？

这样的游戏，只需要赔钱的结果出现1次，之前的所有收益可能全部归零——甚至可能是变成负数。

毕竟，赔钱的那次不一定出现在第1000局。

这就是偏态的威力。

这种情况下，赔钱的概率本身（0.1%）没有任何意义，必须和结果的大小（赔999元）一起判断。

如果单单看事件的概率（99.9% V.S. 0.1%），忽略了事件的结果（赚1元 V.S. 赔999元），可能也只是白忙一场。

然而，绝大部分人都习惯于钟形曲线式的正态分布，理所当然地把概率分布抽象成对称性的，遇到偏态的情况就会大跌眼镜。

---

5. 下不对称的赌注，赚稀有事件的钱

屠夫在《归纳推理的禁飞区》一文介绍过塔勒布的赚钱操作——

大部分资金放在零风险资产（比如国债），

小部分资金押注高风险投资。

真正赚钱的，其实就是这“小部分”。

塔勒布的操作，是和常规套路（押注大概率）反着来的。

但是屠夫认为其核心思想不难理解：风险-收益不对称。

看过《大空头》的同学应该对CDS（Credit Default Swap，信用违约互换）有印象。

空头们利用CDS这个工具明显的风险-收益不对称性，造出了一个“对了爆赚，错了小亏”的赌局。

如果不是这种风险-收益不对称性，大空头们很可能熬不过“泡沫死活不破”的艰难阶段，早就爆仓了。

这种利用风险-收益不对称性的方法很直接：赌错n次都没关系，赌对1次就一夜暴富。

就个人来说，屠夫目前还在使用“押注大概率”的做法，不过塔勒布的这三本书确实让我大开眼界。

尤其是他对“黑天鹅”的理解以及“反脆弱”的思想，对于绝大部分投资者而言，都是值得深入思考的。

---

以上就是屠夫从《随机漫步的傻瓜》获得的一些启发。由于篇幅有限，书中的许多观点未能一一涵盖。

若能引起您的兴趣，建议入手原书阅读。

---

[ 作者简介 ]

屠夫1868，结合价值理念和量化工具的指数投基者。

更多投资思考、心得分享和「半天候资产配置」在【基业长红1868】更新，欢迎关注。