I can calculate the motions of heavenly bodies, 

but not the madness of people. 

我能算出天体的运行轨迹，

却算不出人类的疯狂程度！

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这是屠夫的第 193 篇原创，全文 3300 字

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金钱永不眠，屠夫问候各位早安。

「这次不一样」系列从春节前开始，到今天终于到完结篇了。

上回咱们聊到，苏格兰人约翰·劳在密西西比泡沫破灭后离开法国。

在欧洲四处流浪的他，晚年决定重返故土，却引起英国国会的一场争论。

因为这名「泡沫制造者」返乡时，英国刚遭遇另一场泡沫。

英国这场泡沫，令牛顿亏掉10年的工资。

没错，就是你所认识的那个物理学家兼数学家，艾萨克·牛顿。

本文的题记，正是牛顿爆亏2万英镑后发出的感慨。

这次的漩涡中心，不是“一条河”，而是“一片海”。

注：本文主要参考了伯顿·马尔基尔的《漫步华尔街》和查尔斯·麦基的《大癫狂》

01  股权即特权

如果经纪人推销一家公司的股票，却不知道它经营什么业务，会有人买吗？

400年前的英国，还真有。

17世纪末到18世纪初，英国百姓们有一个甜蜜的烦恼：

大家的储蓄增多，

投资出路却很少。

直到1693年，只有499人持有东印度公司的股票，并且获得免税的分红。

其中还包含女士，因为股票是当时为数不多的、英国女士能以自己名义持有的财产之一。

对当时的人来说，拥有股票就等于拥有一种特权。

1711年，南海公司成立。

这家公司肩负“筹措资金清偿债务，恢复政府公共信用”的使命，发行总值接近1000万英镑的股票。

使命不是白揽上身的，伴随而来的还有特权。

英国政府向这家公司授予了酒、烟草等一系列商品的永久退税特权，还有南海贸易的垄断权。

正是因为能垄断南海贸易，公司才取名「南海公司」。

这些特权有多厉害呢？

“新大陆有大量金矿”是当时人尽皆知的事，「垄断南海贸易」意味着坐拥金山银矿。

南海公司还放出虚假消息：西班牙将对英国开放美洲港口，自由贸易将带来更多利润！

于是，在成立后的数年里，人人都对南海公司的股票趋之若鹜。

各位还记得吧，密西西比公司成立之初，也打着“垄断黄金贸易”的旗号。

泡沫的套路，何其相似！

02  “干死法国佬”

南海公司的建立就充满着投机气息。

「公司承接的政府借据可直接兑换股票」

—— 事先知道这个消息的人悄悄地吃进大量政府借据，然后在南海公司注册成立时进行兑换。

这种操作能带来多大利润呢？

面值100英镑的政府借据市价低至55英镑

这些借据可兑换相等市值的南海公司股票

一来一回利润超过80%，再加上股价上涨，这些人获利丰厚。

虽然拥有南海贸易特权，南海公司的董事里却没人有南美洲贸易经验。

墨西哥急需的一船羊毛被送到了西班牙，最后无人问津地烂在码头。

贩卖奴隶是最有利可图的了，但南海公司船上的奴隶死亡率太高，连这门暴利生意也没给他们带来多少利润。

但是南海公司的董事们很淡定。

生意一团糟？那就做点门面功夫。

他们在伦敦租下一座豪宅作为办公室，装修无比气派。

利润不够看？那就发点“分红”。

南海公司当然不会拿现金出来分红，他们搞股票股利。

你别说，这些招数真的好使。

在英西交战、贸易减少，股票股利不断稀释股东权益的情况下，南海公司的股价居然一路温和上涨。

与此同时，英吉利海峡的另一边，密西西比公司如日中天。

这家法国公司吸引了整个欧洲大陆的投机者，资金源源不断地流入法国。

英国人焦虑不已：

凭什么钱都流向法国？

英国该拿什么反击？

答案显而易见：南海公司。

03  半年10倍

超越一场泡沫的最好方法，是制造更大的泡沫。

1720年1月，南海公司主动提出为全部政府债务提供融资的议案。

议案涉及金额高达3100万英镑，下议院成立了委员会进行研究。

2月2日，议案提交到委员会，股价一口气从130英镑涨到300英镑

—— 只是提交议案的1天内！

议案尚在讨论期间，南海公司想方设法抬高股价。

一方面，促成议案通过的支持者都免费获得一定数量的股票，而且股价上涨后可以向公司「回售」，这招让更多人绑在南海公司这条船上。

另一方面，诸如“西班牙将允许英国在其殖民地自由贸易”、“南海公司将开发波斯拉各斯的丰富矿藏”的流言四处传播，将股价进一步推高到400英镑。

这些“努力”立竿见影：

上议院只花了4天就走完全部流程。

速度之快，史无前例。

1720年4月7日，议案通过，英国沸腾了。

5天后，南海公司趁热打铁地以每股300英镑的价格发行新股。

新股认购允许分期付款，首付60英镑，余下分8期付清。

投资者蜂拥而至抢购股票，连国王都忍不住投10万英镑参与认购。 

(屠夫注：英国此时已是君主立宪，国王统而不治)

董事会很快宣布增发股票，这次发行价上升到400英镑，依然抢购一空。

人们兴奋地讨论：

“谁会是下一个南海？”

04  南海幻梦

查尔斯·麦基在《大癫狂》里这样描述：

几乎所有人，无论身份贵贱、性别年龄，

都卷入了对财富狂热的追求之中。

在酒馆和咖啡馆里，男人们与经纪人交谈；

在服饰店和杂货店里，女人们也大谈股票。

5月28日，南海公司的股价涨到550英镑！

6月1日，股价飙升到890英镑！

短短数月，南海公司创造出一场财富狂热，也催生了更多跟随者。

新的融资项目有如雨后春笋般涌现：从永动轮到捕鱼专利，从淡水供应到土地改良，一个比一个大，一个比一个夸张，一个比一个荒谬。

最“实诚”的一个项目，直接在招股书上写着“该公司从事一项极具优势的事业，但无人知道是什么事业”，然后它的新股在5小时内就被抢购一空。

再然后，发起人关门大吉，自此杳无音信。

这些项目很快就得到了「泡沫」之名。

投资泡沫公司的人其实心知肚明，他们不是相信这些公司真能成功，只是相信一定能找到接盘侠，以更高的价格从自己手里买下这些股票

—— 他们是博傻理论的忠实信徒。

泡沫公司的发起人也不是在卖股票。

他们在卖一个梦，一个有关财富的梦。

可是 ——

梦，总是要醒来的。

05  梦醒时分

再狂热的时代也总有理性人士的存在。

他们奔走呼号，推动国会取缔泡沫公司，而且成功了。

1720年6月，国会通过《泡沫法案》，禁止违法公司股票交易。

1720年7月，高等法院发布了一道命令，解散所有泡沫公司。

这部法案不针对南海公司，只是为了刺破泡沫。

他们显然没意识到，南海公司就是最大的泡沫。

众多泡沫公司被解散后，公众开始清醒过来。

越来越多人担心南海公司的股价不可持续，开始抛售套现。

南海公司再次施展它熟练的股价操控技巧，暂时稳住了股价。

1720年8月，股价甚至一度接近1000英镑，迎来了最辉煌的顶峰。

然而，南海公司的董事和高管们都知道，这只是一场梦。

他们在当年夏季将手中的股票抛售一空，消息一经传出，股价应声下跌，市场瞬间陷入了恐慌。

1720年9月底，南海公司的股价跌到不足200英镑。

图片来源：马尔基尔，《漫步华尔街》

几乎是同一时间，海峡对岸的密西西比公司，股价也崩溃了。*

英法百年战争过去300年了，谁能想到这对老冤家还有这种默契呢？

*详见《密西西比计划篇》

查尔斯·麦基在《大癫狂》里记录了这么一番话：

8个月里，它由兴至盛，由盛而衰。

它建立在欺骗、幻觉、轻信和恐惧之上。

一旦被人们识穿，它就“啪”的一声，碎裂了。

06  “投资者”牛顿

伟大的物理学家和数学家，艾萨克·牛顿爵士，是这场泡沫的亲历者和见证者。

他遭受损失后讲过题记的那番话，这是WikiQuote收录内容，可信度比较高。

至于他参与泡沫的详情，屠夫只找到网上的一些信息，真假未知，大家权当是坊间传闻好了。

其一，牛顿在这场泡沫损失近2万英镑。

那个时代，一个富有乡绅的年收入也不到5千英镑，牛顿每年工资大概2千英镑。

一口气亏掉10年的工资，一般人早撑不住了，况且当时牛顿已经77岁了……

其二，牛顿是“去而复返”式亏损。

屠夫借马尔基尔的图、按网上的信息做个标注，老爷子在当时的操作大概是这样儿的：

信息来源：网络

呃……咱就不作过多评价了吧。

07  写在最后

从荷兰的郁金香，到法国的密西西比，再到英国的南海，屠夫带大家回看了一遍人类史上的三大泡沫。

每一场泡沫，都有人抱着侥幸心理参与其中，高叫着“这次不一样”为自己壮胆。

约翰·邓普顿爵士的名言振聋发聩：

投资世界里，

代价最昂贵的一句话叫

“这次不一样。”

希望对你有所启发。

对了，「这次不一样」的3个故事，也将开启一个更大的系列。

那便是以郁金香狂热和南海泡沫为开篇的 —— 《漫步华尔街》。

敬请期待！

文：屠夫1868

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