Facebook Libra的入场，终于让非主流的币圈一下子站在了主流世界的中央。
惊喜、质疑、期待、惶恐......
如果说中本聪用比特币打开了区块链世界的“潘多拉魔盒”，那么，扎格伯格则试图在物理世界中找寻一条通往数字世界的“虫洞”。
于是，美国政府终于坐不住了......
Libra已经接受了两轮听证，结果依然并不明朗，但大概率Libra进度是要低于预期啦。
而另一场针对Bitfinex和Tether的听证会也将于稍晚时刻，也就是7月29日举行。届时，Bitfinex、Tether及其附属公司在7月22日将对纽约总检察长办公室（NYAG）的最新动议作出回应。
尽管Facebook一再强调Libra无意挑战美元地位，但“中本聪的诅咒”依然萦绕在耳边——把铸币权从中央政府夺回来，用新技术让私有财产圣神不可侵犯从理想走向现实。
除了比特币，稳定币是各国政府重点关注的对象之一。为什么美国政府会如此在意稳定币？稳定币究竟意味着什么？监管日益趋严，稳定币何去何从.......带着这些问题，币布斯为大家逐一剖析：
一、稳定币：链接物理世界和数字世界的“货币虫洞”
（一）什么稳定币？
稳定币是一种旨在降低数字货币波动性的数字货币，稳定币通常以美元（USD，或贵金属如金、银及其他大宗商品）作为抵押资产。稳定币也可以以其他数字货币作为抵押（通常需要储备大量的数字货币，避免数字货币的剧烈波动而引起与其挂钩的稳定币的波动）。此外，还有一种无抵押资产支撑的稳定币（基于算法自动发行的稳定币）。
（二）稳定币的价值
稳定币介于数字世界和物理世界中间，同时也是时代发展的必然产物，它消解了两大货币体系之间的战争，以一种改良主义者的身份连接两者价值：
1、加密支付货币出现
稳定币应运而生，正是为了避免比特币等主流货币价格波动较大，稳定币最重要的特性就是稳定，稳定币方便了投资者大量持有以稳定保值，稳定币的运用，意味着加密货币在支付领域不再是遥不可及的梦想，数字货币在现实世界也能够像法币一样支付了，对于数字货币的流通也有极大的收益。
2、物理钻石数字存储
稳定币与稳定资产挂钩，一般是锚定现实中的实体资产，稳定币实际上应该是物理上的资产在加密货币世界的具体数字映射，稳定资产是稳定币的“物理钻石”，稳定币则是稳定资产的数字存储，USDT的设想是不错的。
3、法律领域的合规操作
稳定币的出现应该也成为加密货币在法律领域的合规操作，这就需要国家法律监管的介入。试想一下，在完备的法律监管下，发行稳定币是合法合规的，稳定币就不会出现不透明操作，不能割韭菜，也不能套现。法律监督下的稳定币从法律层面界定了割韭菜、套现等行为，使得企业不敢轻易越雷池一步，法律监督下的稳定币可能走的远、走得长。
4、优质企业的数字转身
稳定币对于一些企业来说也是机会，优质企业可以通过稳定币完成自己的数字转身，优质企业发属于自己的“稳定币”，将自己的价值体系做一个数字映射，优质企业所发的稳定币更容易被人所接受，因为优质企业的稳定币更让人信赖，加上符合法律监管的运作环境，优质企业不会去套现和割韭菜，一个完整的稳定币生态体系建立起来，良性运转。比如Facebook发行的Libra。
5、稳定生态的价值交换
稳定币出现下，会形成稳定币的“稳定生态”，一个企业的稳定币应该是可以和另一个企业的稳定币按照具体价值进行交换，价值交换后，该企业将与另一企业共同持有两种稳定币，这样双方稳定币的流通领域扩大了，流通范围也变得更广了。
稳定币也是链接中下游企业的钥匙，稳定币可以帮助打通供应链内中下游企业之间的流通障碍，将中下游企业纳入一个稳定币的价值体系中，并且通过价值交换，利益共享等方式共同发展，盘活整个企业链。
二、监管趋严：稳定币的生死时刻
近期，美国针对加密数字资产的监管政策越来越严厉。受此影响，币安、Bittrex平台相继宣布停止向美国提供服务。不出意外，未来Coinbase、K网、双子星这些一线的平台都会配合美国监管下架山寨币。
从冻结USDT到发布脸书稳定币，从去年旧金山集会到今年的FATF所谓的200国集合管制，美国都是步步为营，招招致死的。
毫无疑问，对于币圈而言，一场美国版9.4正在上演。
可惜USDT并不买单，一顿超发把币价直接打到顶，这导致CME的机构空头仓位是越加越多，今天的CME报表持仓里面商业持仓空头仓位又被打回去了。一种阴谋论认为，华尔街期货平台CME空投背后的神秘资金开始游说政府，进行釜底抽薪，直接将打击重点盯向了稳定币。
目前，就美国的政策而言，稳定币行业中发行方/托管方的资质主要有三类：
一是MSB（money service business），这个是最基本的执照；
二是Bitlicense，这个州与州之间有限制，州内申请的只在本州有效；
第三种就是Trust charter license（信托执照），比如fidelity正准备申请纽约NYDFS的Trust charter license 。
以上三种牌照含金量依次提高，相应的申请难度也逐步增加。目前Trust charter license（信托执照）是稳定币公司们追捧的香饽饽。
这里笔者给大家分享一份整理的现有的美元稳定币的对比表，从中大家可以对当前稳定币的竞争格局有一个比较直观的认识。
目前的情势是，加密数字货币无论说的如何牛逼，在国家暴力机器背书的法币面前依然显得孱弱无力，就稳定币而言，随着美国监管政策趋近，上述四种常见稳定币说不定哪一个就爆出大雷？！
所以，稳定币要想生存，首先必须要学会妥协，接受政府监管，先生存再求变。
三、曲线救亡：火币推出稳定币HUSD Token
据火币官网公告，火币将于近日对此前的稳定币解决方案 HUSD 进行第三次升级，推出锚定美元的稳定币 HUSD Token。值得注意的是，HUSD Token的合作方之一是 Paxos Trust，该公司将负责锚定的美元资产托管。
Paxos Trust 是获得纽约州特许批准的信托公司，受纽约州金融服务管理局(NYDFS)监管。2018年9月，该公司推出了受监管的稳定币 Paxos Standard（PAX）。
今年以来，三大交易所已经陆续入局稳定币市场。6 月 3 日，OK上线ERC20标准的美元稳定币USDK；6 月 17 日，币安在自己的公链 Binance Chain上推出锚定比特币的代币（BTCB）；现在火币也推出了自己的美元稳定币。三大交易所纷纷布局稳定币市场，表面上可以视为对接受监管的一种积极表态。但实际上，则是借助稳定币来打通加密数字货币资产与传统金融投资产品的接轨，通过稳定币加快币圈基础设施建设，为机构投资者进场铺平道路。
2018年下半年以来，稳定币市场角逐激烈，市场上出现了多款稳定币，包括 Paxos Standard（PAX），USD Coin（USDC）、True USD（TUSD）以及Gemini Dollar（GUSD）。当然，作为稳定币的鼻祖，USDT尽管颇受质疑，但依然以80%的市场份额，牢牢统治着稳定币的江湖。
但是，稳定币市场从来就没有真正的稳定。巨头交易所布局稳定币、美国政府对稳定币的监管新政、稳定币公司和交易所之间的相互勾连与博弈.......这些市场抑或政策因素，一方面让稳定币的处境险象环生，另一方面则刺激着稳定币尽快拓展新的商业模式。
然而，不管是Facebook发行libra也好，还是火币推出HUSD也罢，抑或即将接受再次听证的USDT，在现在都必须面临一个问题——如果美国政府宣布你不合法，那么你的稳定币还真的能够稳定吗？
所以，曲线救亡的路线就是找一个美国政府认可的稳定币公司作为合作对象。那么，美国政府认可谁呢？答案并不难，去看看美国政府把许可证给了谁！
这样筛选的话，目前符合这个条件的美元稳定币也就只剩下两家了：Paxos trust与Prime trust。
三、Paxos与Prime：孰优孰劣？
Paxos trust与Prime trust尽管都持有信托执照，但实际上其背后的授予方并不一致。Paxos是经纽约NYDFS批准的，而Prime则是经内华达州银行委员会办公室批准的。NYDFS作为最权威的监管机构，负责监管美国部分最大的银行，可以说是全美加密货币监管的最高标准。而相比之下内华达州银行委员会办公室的效力则要低很多，该机构只能够监管当地的小银行或信托公司。
此外，尽管Paxos和Prime都是金融公司，但Paxos则将自己定性为金融科技机构，Paxos团队有技术支持，工程师占公司总人数的一半，工程师基本来自于Google、Amazon等科技巨头。另外，Paxos的合规程度能够支撑他们提供kyc/aml管理的服务 。
看起来，Paxos作为一种稳定币更符合市场和政府的期许，但毕竟作为一种新型稳定币，其普及过程还需要看公司的营销推广效果及投资者的接收程度。
从市场占有率来看，目前USDT遥遥领先，但如果监管政策趋严，USDT将会直接遭受冲击，而PAX这样受监管的稳定币则有可能从中获益。
小结
随着美国监管政策趋严，交易所作为币圈生态链的顶端，必须要未雨绸缪——这正是头部交易所重金布局稳定币的根本逻辑。但即便是头部交易所，支持两到三种不同属性的稳定币已经有一定难度了，因为需要备货，并完成资产层面的转化。虽然不同属性的稳定币之间可以认账，但无法瞬间转化，导致备货难度增加，所以交易所也不可能支持无数种稳定币，且稳定币越多，越容易被套利。
尤为重要的是，稳定币必须完成核心币配对，即对BTC币对，这个币对如果自身无法提供流动性，那么稳定币在接入市场时，就无法完成第一次的价值确认，相当于只是发了个币，却买不了黄金。今天在虚拟货币市场，任何一个币都绕不开BTC，所以稳定币不是越多越好，而在于稳定币项目方是否能做到和BTC的畅快交易，如自由交易和自由转账，USDC,PAX、TUSD已经不错，但有很多稳定币并没有生存空间，因为他们不愿意去经营流动性。
沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。一次次的金融危机正在瓦解传统金融帝国的根基，但依托区块链技术试图颠覆物理世界的加密数字资产依然还只是步履蹒跚，作为联通现在和未来两个世界的稳定币，要实现相对稳定，或许在现阶段“听妈妈的话”（接受监管）并不是一种最坏的选择。
参考文献：
1、bittrrex申请纽约的bitlicense失败：https://www.coindesk.com/nydfs-why-we-rejected-bittrexs-application-for-a-bitlicense
2、fidelity准备申请纽约的Trust charter license：https://www.theblockcrypto.com/2019/07/20/fidelitys-crypto-arm-has-officially-applied-to-operate-in-new-york-as-a-trust/
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