昨日晚间，美股标普500指数上涨0.89%，纳斯达克指数上涨0.97%，道琼斯工业指数上涨0.84%，三大指数连续三天的上涨算是给美股此次暴跌打了一剂镇定剂。同时，在太平洋另一边的A股市场出现了连续两周的阴跌，让投资A股不如投资美股的言论再次兴盛起来，可事实真是如此吗？
回看美股历史十年走势，标普500指数从经济危机最低的666点，涨到如今的2876点，涨幅超过430%，而纳斯达克指数也从经济危机的最低点1265点，涨到如今的7898点，涨幅超过620%，年化收益率达到20%，这个成绩基本与巴菲特的业绩不相上下了。可问题是你能抄到底，并且持有10年不卖吗？估计很少有人能做到这两点其中的一点，更别说两者同时做到的了，估计已经能够排除掉市场上99.99%的投资者。
在回看我们A股的历史走势，先拿涨幅最好的中证500指数来做比较，近10年的最低点1488点在08年的年底时候出现，而如今这个指数的点位是5029点，涨幅为337%。中证500指数基本上可以说是近10年涨幅最好的标准指数了，如果我们拿出能够代表全市场的沪深300指数来比较的话，结果更是惨不忍睹，跟美股不在一个涨幅级别之上。沪深300指数经济危机时的最低点为1606点，到现在的3682点，涨幅仅有229%，换句话说，即使你买到了最低点，并且长期持有10年，也只不过有1倍多的收益而已。
从这个方面看，美股的表现确实要好于A股，不过这只的是以前，并不代表未来，长期关注老伊节目的朋友应该知道，老伊常说不能用股票的历史走势来判断它未来的发展，这一点同样适用于指数。美股过去10年表现出色，恰恰意味着表现不佳的时期可能就要到来，历史上美股也曾经出现过指数10年不涨的情况。而A股表现欠佳可能也意味着未来会有不错的机遇出现。当然，这都是猜测，我们既不能用历史表现来预测股市发展，也不可以用预测来指导股市投资，那么应该用什么呢？答案肯定是估值。
截止到上周末，A股的总体市盈率16.78倍，剔除掉金融服务业务的市盈率是25.82倍，总体看不仅处于估值中位数以下，还处于历史的较低水平。反观美股，目前股指水平市盈率达到29.4倍，接近历史估值的上位警戒线，仅低于2000年互联网泡沫和29年大萧条时的估值水平，高于其它时间。从估值上看，美股已经不便宜了，纵然它在高位徘徊了两年多的时间，这点在历史上看是并不多见的，但高估值就是高估值，也许未来还会继续创出新高，不过此时投入的风险远大于收益，所以暂时不碰美股是我们的原则。
除了收益风险之外，如果叠加上美股与A股的比较，机会成本也是我们会特别考虑的原因之一，毕竟中国的经济正处于触底的过程中，股市是经济的晴雨表，一旦中国经济触底反弹，A股带来的不仅仅是基本面的改善，很有可能还会带来估值的收益，因此在两者比较之下，美股的劣势不言而喻。
有朋友可能会有疑问，美股的经济不是一直不错吗？经济不出问题，股市应该也不会出问题吧。然而事实也许是另一番景象。
随着美国经济自经济危机之后连续10年的高质量发展，诞生或者说是孵化了一大批领先全球的科技互联公司，比如世界盈利第一的苹果公司，社交巨头Facebook，网商龙头亚马逊等等。不过近两年美国经济的疲态已经显现出来，如果不是老特实施的减税政策，可能美股早就跌下来了。
其实，对于美股或者说是美国经济的疲软，不是什么不可预知的事情，毕竟一个经济体的小周期和大周期总会阶段性出现。自纸币和信贷出现之后，经济周期这个名词大家应该都已经不陌生了，连价值投资的代表人物巴菲特都曾经公开表示过，美国一般10年就会出现一次经济的周期现象。然而，美国经济的10年之期可能并不久远了。
15号，美国商务部公布的数据显示，美国4月零售销售意外环比下滑0.2%，家电、电子产品和汽车销售大幅下降成为了拖累零售数据的主要原因，暗示二季度美国消费者支出可能陷入低迷。同期公布的美国4月工业产出环比下滑0.5%，制造业连续四个月环比负增长。这有可能会让美国1季度GDP超预期的表现，看成是此次周期最后繁荣的顶点。老特同志近期频频喊话美联储降息的事儿也就不难理解了，虽然总统喊话美联储类似的事情，在美国历史上几乎是看不到的。
而另一个不好的信号就是关于国债利率方面的问题了。美债收益率持续走低，10年期美国国债收益率再次与3个月期美债收益率出现倒挂现象。上一次长短期国债收益率倒挂现象出现在3月初，并持续近一周时间，一度引发市场对美国经济衰退的担忧。毕竟没次历史上出现美债短期收益率与长期收益率倒挂现象一段时间之后，都会有不好的事情发现，不知道这次会不会再次应验呢？
综上所述，认为现在投资美股比投资A股强的言论实在是牵强了些，未来中国市场的潜力以及发展速度都不是美国经济体可以比拟的，投资不能只站在以前的角度上看待未来，我们的目的是赚钱，而不是为了让自己嘴上过瘾。不过，需要注意的是，老伊这里说的是长期。
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