企创网：支付宝年度账单侵犯消费者隐私权的风波时，有读者第一时间向我咨询相关问题，表示了对支付宝的极大不满。当时我的态度是——支付宝的行为的确侵犯了消费者的隐私权，但是也没有一众自媒体口诛笔伐中那么“罪不可赦”。后来我也一直都没蹭这波流量的红利，反而在思考关于支付宝和蚂蚁金服更深层次的一些东西。作为阿里巴巴当下最重要的资产，甚至可以说能够决定未来阿里巴巴命运的蚂蚁金服，为什么从诞生之初就一直饱受争议，而且至今也决然谈不到安全二字？
直到昨天，媒体上又发布了这样一条有关蚂蚁金服的重要新闻：据路透社报道，消息人士表示，在中国政府公布新规之际，蚂蚁金服默默撤回了价值数十亿美元的ABS产品发行计划。在蚂蚁金服降低杠杆水平之前，中国央行可能会阻止蚂蚁金服发行新的消费贷款证券。蚂蚁金服表示，取消发行计划是因为2017年底融资情势紧俏及债市定价上升。
这个事情究竟是怎么回事呢？就是说到目前广受中国消费者，尤其是中国年轻消费者欢迎的消费金融产品花呗和互联网信贷产品借呗、网商贷，它的钱究竟从哪里来。
作为普通消费者，我们能够想到的渠道，无非以下几种：
其一，阿里巴巴作为上市公司，本身有其正常的盈利业务。每年利润说多不多（和苹果、华为相比），说少不少（和其他互联网公司比），差不多数百亿人民币的体量。这个钱可以拿出一部分用于花呗、借呗、网商贷的支出，但是按照目前支付宝用户数4.5亿的体量，平均每个用户几千到几万的额度，显然只靠阿里巴巴自己出钱，并不现实。
其二，今日的蚂蚁金服早已不仅仅只有支付宝一款产品，旗下各类长、中、短期理财产品众多。受益于支付宝海量的用户基数，支付宝可以左手通过理财吸纳社会资金，右手通过消费金融和互联网信贷产品再借出去。两者之间的利差最低也有6%以上，几乎是无本的好生意。
其三，也就是上文中我们提到的这个ABS项目融资（ABS，即资产证券化通俗而言是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性）。简单说，就是蚂蚁金服以已经贷出资金的预期收益作为资产凭证，发行大金额的消费贷款证券产品。
那么这个ABS项目的本质，自然就是蚂蚁金服在通过发行证券来加杠杆融资。而且这种杠杆融资，某种层面上还属于一种“次贷”。即通过已经贷出的资金收益预期为“资产”，向金融市场再次发行证券筹集资金。显然，这事儿挺激进，而且敏感，被约谈后蚂蚁金服自然及时取消了这次计划。
而支付宝所提供的这一“资产”，本质和可以随时卖出变现的资产性质并不相同。它只是一种预期资产，需要在排除逾期和违约风险之后，才能算作是真实的收益。要知道现在你通过借呗进行一笔几万块钱的借贷，不需要填写任何借贷理由，平台也基本不会审核，资金就可以在短时间内迅速到账个人账户，过程当中没有资金监管。所以如果借贷者将资金用于赌博、股票等高风险项目，蚂蚁金服也完全无从监控。
从本质上，蚂蚁金服当下的盈利模式，已经越来越接近于银行。但是相比有央行和政府做背书的各大银行，阿里巴巴的消费者信任度和抗风险能力相比其目前的市场体量，风险显然十分之大。阿里之所以现在有一众支持者，根源还是在于阿里巴巴目前每年仍旧在不断增长，且马云不断在公众媒体上的长袖善舞。其他不讲，单单是一次重大公关危机引发的挤兑风波，都有可能重创蚂蚁金服。
而一众吃瓜群众想象的未来蚂蚁金服可以大到足以取代银行这样事情，在目前看来，还并不现实。银行的存在价值，远不止为国家创造经济收益这一点，还承担了更大意义上整个国家宏观经济和金融系统的稳定运行，这是任何一个民营企业所无力承担的。
也就是说，监管部门可以允许蚂蚁金服不断成长，在利润上从银行那里分一杯羹也完全无妨。最终体现在税收上，依旧还是属于国家的，而且也算是一种支持金融改革和创新的方式方法。但是前提是，蚂蚁金融绝不能像当下这般“激进”，营销手段上的激进也就罢了，在资本操作上的激进，则是监管层决然不希望看到的。
在国内所有互联网公司中，阿里巴巴的发展方向和盈利模式始终都游走在最敏感和最危险的边缘。而相比阿里巴巴，蚂蚁金服的危险系数更是有过之而无不及。一方面它永不能止步，止步则是死；另一方面它的每一步都更接近深渊，随时可能触发死亡。
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