【朝花夕拾】-【经济学人】- 多元化错觉 - 美元的羁绊

作者: 青澄青果 | 来源:发表于2019-04-26 21:14 被阅读2次

The diversification illusion

【The Economist】 April, 2019

翻译练习：青澄青果

(注：本文仅用于英语翻译练习和单词学习之用）

【朝花夕拾】-【经济学人】- 多元化错觉 - 美元的羁绊

詹姆斯凯恩的小说《邮差总敲两次门》讲述了游民弗兰克和前选美皇后科拉之间激烈的情爱故事，当时虽然科拉已经嫁人但是却很鄙视她的丈夫。他们的罗曼史从一开始就注定了厄运不断。所有追寻幸福的努力都付之东流，而所有分手的企图也无功而返。“你干嘛非要回来呢？”科拉在一次失败的分手后小声抱怨。“没办法不回来。就这样了呗。”弗兰克应付着。

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一想到管理着全球总价值高达11万亿美元外汇储备管理人员们的命运，脑海中就会浮现这个爱情故事。我并不是说这些外汇储备管理人员都是被负罪感和偏执折磨的强迫症患者（可能其中还真有几个），而是他们意识到与美元的这种关系正如弗兰克和科拉之间一样也有不尽如人意之处。

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国际货币基金组织披露的最新数据显示去年美元储备降到全球外汇储备份额的62%。储备经理们似乎对美元的浓情蜜意已经淡化冷静下来。不过最终还是会发现难逃情网。原因并不在于替代货币有什么问题（的确是有），而是美元弱化的后果有着不可承受之重。

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美元仍然是最接近世界通用货币的硬通货。国际货物买卖仍以美元报价。货币交易也如此。跨境交易多以美元开具票据和结算。美元也是世界金融交易计分单位。各国以美元作为外汇储备有其逻辑性。通常紧急情况发生时需要的还是美元。

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货币当然有其保值功能。不过谁也不能保证美元就比其它货币更保值。所以，像其他的投资组合管理者一样，外汇储备经理人也要寻求多元化以求避险。这就需要减持美元。

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美元减持还有其更深层的原因。美元的国际地位使得美国可以施加有效的金融制裁手段。并且美国使用这种制裁手段正稳步增多。作为应对手段，俄罗斯在其外汇储备中大幅减持美元。不难想到其它国家因担心与美国陷入纷争而面临制裁，也会群而效仿。

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货币市值的变化掩盖了资产组合的潜在变动。例如，如果欧元对美元大幅跳水，虽然所持欧元存量没有改变但储备占比就会相应下降。渣打银行的史蒂文英格兰德，对于货币基金组织数据采用了恒定汇率，从而为估值效应做出调整。于是清楚地呈现了美元减持的长期趋势和去年发生的遽然抛售（见图表）。使美元保持强劲的是私人部门的购买力。