“ 站得越高……

跌得越惨。 ”

金钱永不眠，屠夫问候各位早安。

一月一会的半天候策略月度回顾，祝周末愉快。

01  核心理念

通过资产配置和再平衡，在【零主观判断】的情况下实现资产长期增值。

屠夫自己拥有多个投资策略组合，半天候只是我的“盾”——以最小的操作成本换取最大的“保护”。

组合仅采用场外基金，主要参考瑞·达利欧、大卫·斯文森、克雷格·罗兰等人给普通投资者的建议。

配置思路和操作原则可参考《半天候 · 配置篇》和《半天候 · 实操篇》。

02  月度回顾：整体表现

历史实际收益率：+8.12%

11月收益率：+0.08%

半天候资产配置自2018年7月12日第一笔投入起，截至今天已投资506天，累计总收益率为+6.75%。

对比2018年12月29日完成建仓时-1.27%的累计收益率，增长了+8.12%*。

对比2019年11月2日时+6.67%的累计收益率，增长了+0.08%**。

*计算方法：(1+6.75%) / (1-1.27%) -1 = 8.12%

**计算方法：(1+6.75%) / (1+6.67%) -1 = 0.08%

截至11月30日，通过蚂蚁财富的更新数据得到净值情况如下：

03  月度回顾：全场最佳

2019年11月份，最佳表现 Top 3 分别是：

【1】纳斯达克100(+14.71% -->+18.35% )

【2】标普500 (+11.48% --> +14.50% )

【3】标普全球石油 ( -1.07% --> +0.06% )

11月的半天候资产配置整体表现平平，受制于国内资产表现低迷、黄金和海外REITs一起回撤，收益率基本上也就是跟10月份持平。

当然，换个乐观点的说法是“稳稳地守住了到手收益”，哈哈。

11月组合收益表现独领风骚的全是海外资产。海岸对面的美股连续创下历史新高，整个11月也是没谁能跑得过纳斯达克100和标普500了。

要问屠夫个人主观判断的话，我从去年开始就认为美股高风险。然后市场用实际行动打脸打足我一年

—— 别急，跟我持相似立场的还有 巴菲特 和 达利欧，哈哈。

要讲主观判断，很多时候我们只能判别一个大方向。风险高，不代表明天就会跌；历史低位，也不代表明天就会涨；对和错都是时间的函数。

有关「预测」的一些观点，我在《预测不可预测之事》里阐述得比较完整。“模糊的正确”是妥协的结果，投资者对此应该坦然。

石油价格自年初以来就在低位反反复复。

《10月净值回顾》里这货还是表现最渣的No. 2，这个月暂时性的咸鱼翻身就跳上表现最佳No. 3了。

与之形成镜像对称的是恒生指数 —— 上个月表现最佳No. 3，这个月就到表现最渣No. 3了……

对了，网红石油基金「华宝油气」终于把限购从1000元下调到停止申购，这事值得拿出来讲一讲。

名义上是“外汇额度不足”，但是貌似华宝基金近期还有发行新的QDII？

早在8月中旬，屠夫就在《求助：石油类基金求推荐》提醒过：

对于一个套利工具来说，

限购很致命。

这下可好，直接停止申购了……

这件事可以作为一个很好的提醒：

对具体基金的选择，要考虑的远远不止我在《降低指数基金收益的负面因素》里提到的那些客观因素，基金公司的历史信用表现也很重要。

我们当然无法苛求每一家公司都毫无瑕疵。只是，在做选择时将这类风险也考虑进去，会让我们的投资更加踏实。

04  月度回顾：全场最渣

2019年11月份，最差表现 Top 3 分别是：

【1】黄金ETF(+18.89% --> +13.88% )

【2】沪深300(+14.66% --> +10.38% )

【3】恒生指数 ( +3.23% --> +0.21% )

站得越高，跌得越惨，今天的小标题说的是黄金。

金价飙升的那段时间因为没有触发再平衡阈值，所以半天候组合没有吃下这一大波利润（至少暂时没有吃下），没什么可抱怨的。

换个角度看，黄金ETF目前在半天候里只是利润回吐，目前依然是正收益。

至于之后会不会再涨，谁知道呢？

沪深300跌得比中证500还惨，前段时间狂踩中证500的“大V们”，你们预测对了吗？

顺带一提，当年蓝筹股低迷的时候，骂沪深300是「大烂臭」（“大蓝筹”的谐音）的傻瓜，和上面那群人的重合率应该超过80%。

永远别忘了《华尔街》的这句话：

因为他们是羊群，

羊群注定被屠杀。

信他们，你死定了。

05  本月操作

11月14-15日对「中证500」和「3-5年利率债」进行了基金置换，详见《每周净值回顾 2019-11-09（下周进行基金置换）》和《每周净值回顾 2019-11-16（各类资产如何“估值”？）》。

本周因感恩节假期，定投临时从周四前移到周三（11月27日），其余时间均按计划定投。

月份所有操作如下图：