【原文摘录】
财务准则之一
净资产回报率
巴菲特相信，一个好企业应该在没有负债或极少负债的情况下，也能产生良好的回报。他知道有些企业通过提高资产负债率，来提高净资产回报率，但他不喜欢，“好的企业或好的投资，应该在没有财务杠杆的情况下，也能产生令人满意的回报。”他说。此外，高杠杆企业在经济放缓之时，往往很脆弱。巴菲特宁愿在财务质量上犯错，也不愿意拿伯克希尔股东的利益去冒高负债的险。
【个人感悟】
这个指标反映的是一个企业真实的赚钱能力。而杠杆是具有双向运用的，在上涨的时候会加速增长，在下跌的时候也会让损失扩大。例如目前的房地产企业，高杠杆的企业今年的日子特别难过，在销售不畅收入不足的情况下，负债多的企业压力巨大，甚至出现债务违约事件。
尽管巴菲特不喜欢高杠杆，但也不排斥负债。现实中往往是好融资的时候不一定有好的投资项目，而有好的投资项目的时候融资比较困难，成本高。这有个时间差，巴菲特一般会在好融资的时候准备好钱，好投资的时候就不会错过机会。
因此，为了保住本金，不亏损，巴菲特选股特别谨慎，也特别喜欢现金流充裕的企业。净资产回报率是四个财务准则之一。虽然没有给出具体要达到多少，但应该是行业排名靠前的。
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