​“ 最好的买入时机，

就是血溅街头之时——

即使有些血是你自己的。 ”

——约翰·邓普顿爵士

文：屠夫1868

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= 邓普顿教你逆向投资系列 =

EP01：低价股猎手的诞生

EP02：极度悲观点的第一次交易

EP03：全球投资 · 决战东京

EP04：“股票已死”

EP05：面对泡沫，拿出勇气

EP06：如何在熊市用债券获得86%收益？

金钱永不眠，屠夫问候各位早安。

上两回咱们分别看到约翰·邓普顿爵士在纳斯达克泡沫中的两轮高收益操作。

一轮通过卖空解禁的高估值股票取得收益，高风险但是高收益；

一轮利用低利率杠杆+汇率差+降息预期，买入债券取得收益，低风险依然高收益。

纳斯达克泡沫之后，约翰本来已经将目光转移到其他地区。

然而，美国历史上最严重的一次恐怖袭击——9·11，让他找到了新的机会。

01：猎取航空股

2001年9月12日，一位记者致电邓普顿爵士，询问他对9·11事件的看法。

身在巴哈马的约翰，提到了2个观点：

第一，从人道主义的立场来说，他十分难过；

第二，从经济角度来说，这次袭击的影响会很快结束。

然而市场并不这么认为。

一场恐慌性大抛售，即将在美国股市恢复交易的时候爆发。

约翰·邓普顿考虑的问题是：买入什么股票好呢？

回想一下邓普顿爵士的那句“预期最糟糕的地方在哪里”，答案也就变得简单了。

9·11之后，航空公司纷纷被推到破产边缘。

就算是经营条件有利的情况下，由于油价、竞争等原因，航空公司本来就容易陷入困境。

（屠夫注：看过电影《华尔街》的同学，应该记得Gordon最不愿意碰航空股。）

当股市恢复交易的时候，大量卖家以最快速度倾销航空公司的股票。

但约翰不相信，政府会就这么让航空公司倒下，于是他站在了与卖方相反的阵营。

为了猎取便宜的航空股，约翰找到了8只满足自己低市盈率标准的航空公司股票，然后给自己的经纪人发出如下指令：

在9月17日股市恢复交易的时候，

任何1只在当天价格下跌达50%，

就立即买入！

02：6个月的“闪电战”

9月17日，当美国股票市场恢复交易的时候，所有指数飞速下跌：

道琼斯工业指数下跌7.1%

标普500下跌4.9%

纳斯达克下跌6.8%

而约翰下限价指令购买的8只股票中，有3只成交。

它们分别是：AMR公司（美洲航空公司的母公司）、美国大陆航空公司和全美航空公司。

没过多久，约翰对联邦政府的预测变成了现实：

2001年9月22日，美国国会以96:1投票通过了紧急救市方案。

以下3张图，是约翰买入3只股票后的价格走势。

美洲航空公司股价（来源：邓普顿教你逆向投资） 美国大陆航空公司股价（来源：邓普顿教你逆向投资） 全美航空公司股价（来源：邓普顿教你逆向投资）

6个月，这3只股票分别实现了61%、72%和24%的回报率。

谁说逆向投资者只会做长线？

03：危机事件的模式

约翰·邓普顿爵士对危机事件的处理，值得我们学习。

危机发生之后，卖家心惊胆战，被恐惧所左右，这恰恰是最佳的投资时机。

如果危机造成的经济后果被高估，这个机会甚至更好。

历史表明，危机一开始的时候，情况看上去特别糟糕。

但随着时间的流逝，所有的恐慌都会渐渐趋于缓和。

恐慌消失之后，股票价格就会回升。

美国历次危机对股市的影响（来源：邓普顿教你逆向投资）

尽管常识告诉我们，当市场出于恐慌开始抛售的时候，要放手买入。

可是真正做起来却很难，因为你很难抵抗市场带来的巨大心理压力。

一般来说，各种事件以及人们的反应不会持续很长时间。

恐慌和危机会给卖家造成强大的压力，却给便宜货猎手创造了良机。

如果你能在别人夺路而逃之时岿然不动，好股票就会轻松落入你手中。

每一位逆向投资者都应记住：

危机就是生机。

[ 作者简介 ]

屠夫1868，一个秉持价值理念、专攻资产配置、追求财务自由的量化投基者。

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