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拒绝成为“截肢医生”:生活和投资里的Real Option

拒绝成为“截肢医生”:生活和投资里的Real Option

作者: 屠夫1868 | 来源:发表于2019-08-17 07:44 被阅读2次

文:屠夫1868

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选择少,我们只能被迫取舍;

选择多,我们可以主动权衡。

这是屠夫的第 89 篇原创,全文 3600 字

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金钱永不眠,屠夫问候各位早安。

金融学里有个词叫Real Option,中文叫“实物期权”或者“实质选择权”,代表一个企业做决策的机会。

用大白话解释,Real Option代表一种选择

强大的企业由于资源和人才更丰富,拥有更多、更优质的Real Option;

弱小的企业受限于内外环境,往往是“非不为也,实不能也”。

Real Option更多的一方,在决策当中处在更有利的地位。

当年第一次接触这个概念后,屠夫很快就联想到了生活和投资。

01:投标选课

大学每个学期的选课,总是最热闹的时候。

本科的选课,不是报名抽选就是先到先得。选不选得上,除了拼运气,就是拼网速了。

研究生阶段,屠夫遇上了一种新鲜的选课法——投标选课。

顾名思义,选课以投标的方式在系统中进行。

全院共有数十门选修课,中文课程最多容纳50名学生,全英课程最多20名。

每位学生账号里有100点筹码,可选2-3门课,自己决定所选课程和对应点数。

所有课程的投标人数实时更新,但不公开名单和投标点数。

截止投标后,每门课按点数从高到低排名,同点数的情况下按投标时间先后排名。

前50名学生直接选课成功(英文课为20,后面同理);

第51名起选课失败,退回投入该课的筹码,参与第二轮选课。

此外,第一轮不足30人报名的中文课程有可能取消,已选课学生退回筹码,参与第二轮选课。*

*为叙述简便,此处略去了一些细节规则

问题来了:

怎么做,才能在第一轮就选中3门心仪的课?

02:屠夫的Real Option

先说说当时身边同学的思路吧。

100点筹码选3门课,平均每门课可以投33点筹码,这是“均衡下注”的思路。

但是,有的人可能只选2门课,他们的均衡下注策略就是每门课50点筹码。

这种情况下,只选2门的学生几乎稳赢那些要选3门

当时大部分人的投标方式是40/30/30,50/50或者60/40。

具体点数会些许波动,但大体跟上述3种情况接近。

相信此时已经有同学开始脑补几百名学生之间的心理战了。

大家是不是觉得,我会围绕40/30/30做调整,让自己刚好落在要选3门课入选的最后几名位置?

想太多了。

事实上,我的投标点数是——

98 / 1 / 1

第一轮投标,我选的3门全中。

这是屠夫当时的思路:

要确保第一轮就选中,只选2门课是稳妥的选择。

但我很贪婪,既要修读3门课程,又要一轮命中。

我开始思考自己的Real Option——

我有,而别人没有的选择

我最先注意到“全英课程不设最低开课人数”这件事。

为保证外国留学生和交换生有课可上(他们不参与投标),全英选修课即使无人投标也绝不取消。

更有趣的是,大部分中国学生都怕全英授课、全英演讲和全英考试,全英选修课从来没报满过。

大家怕,但我不怕呀。

于是屠夫很快锁定了一门全院最热门的中文课,外加两门最感兴趣的全英课,用98/1/1的方式在第一轮达成3门全中。

大家还在费尽心思琢磨“别人会用多少点数”时,我早已成竹在胸地完成投标,把时间和精力用在更有意义的事情上了。

这是“学好英语”给我带来的Real Option

03:截肢医生

你觉得手臂很疼,于是去看医生。

医生A诊断过后,一脸严肃地跟你说:

没别的办法了,只能截肢。

你被吓了一跳,决定多找几个医生看看。

医生B/C/D/E/F看过后,你得到的回答都是:

吃药就能好啦,不用担心。

这时候,你对医生A会有什么看法?

至少,会骂一句“庸医害人”吧?

屠夫很喜欢用“截肢医生”来比喻那些缺少Real Option的人

面对问题,这类人给出的解决方案往往是“要么截肢,要么等死”

倘若真的非截肢不可倒也罢了,最让人生气的是——

实际上还有更多的选择,只是这些人不知道,或者懒得想罢了。

拿投标选课的例子来说。

英语好的人,在这场投标中有更多选择,这是由知识带来的Real Option。

将语言优势转化为投标优势,则是由思维带来的Real Option。

“要么截肢,要么等死”,对于有能力的人来说就是个伪命题。

非黑即白、简单粗暴地思考问题,看似轻松,却在一次又一次的决策中把自己逼到绝境。

到最后,你就真的只能截肢了。

你身边,有截肢医生吗?

04:知识带来的Real Option

蔡康永说:

15岁觉得游泳难,放弃游泳,到18岁遇到一个你喜欢的人约你去游泳,你只好说“我不会呀”。

18岁觉得英文难,放弃英文,28岁出现一个很棒但要会英文的工作,你只好说“我不会呀”。

人生前期越嫌麻烦,越懒得学,后来就越可能错过让你动心的人和事,错过新风景。

18岁的那个人,不一定就是你往后余生的伴侣,但会游泳的你,可以选择。

28岁的那份offer,不一定就是称心如意的工作,但英文好的你,可以选择。

这些都无关命运,是选择权,是改变命运的选择权

拿大家最熟悉的投资来说(关注我的多半是为投资吧):

看得懂财报,你可以选择进行财务报表分析;

会写代码,你可以选择进行回测和量化分析。

如果你既看得懂财报又会写代码,你必须进行财报分析和量化分析吗?

当然不是,但你可以发现别人发现不了的东西。

但当企业财报存在明显问题,或者投资标的显著相关时,你会知道。

你也就拥有了更多的Real Option。

记住:

知识不一定改变你的命运,

但一定给你改变命运的机会。

05:思维带来的Real Option

有一对夫妻,每天早上必喝一杯拿铁。

这个看似很小的花费,30年累积下来是高达70万元的花销。

这就是“拿铁因子”的概念:

一些看似微小的非必要开销,

可能成为你财务自由之路上的巨大障碍。

用大白话来说,积少成多嘛。

积少成多人人都懂,指数思维却不是人人都有。

拥有指数思维的人,能够将现在和未来关联,看到指数增长的威力。

在他们眼里,那不是按一杯一杯计算的拿铁,而是按一天一天计算的、提前退休的机会。

毕竟,早一天财务自由,就能早一点提前退休。

关于买咖啡,我们还可以换一个例子。

“花钱买时间”,屠夫讲过吧?

每天用一杯美式咖啡,换取中午1小时清醒地看书,外加下午高效地完成工作,在我看来也是极其划算的买卖。

此外,我在《岁月神偷》里提过“及时升级生产力工具(电脑)”,也是花钱买时间。

懂得以钱换时间的人,获得了比别人更多的时间,自然也有更多的Real Option。

同样是一杯咖啡,有的人把它变成了阻碍财务自由的拿铁因子,有的人把它变成以钱换时间的工具。

买和不买,都有其道理。

是增加还是减少了你的Real Option,全看行动背后的思维

有人说:听过很多道理,依然过不好这一生。

屠夫说:道理听完没转成思维,活该过不好这一生。

06:投资里的Real Option

我在《风险的理解、识别和控制》里详细介绍过霍华德·马克斯的风险观,这也是目前我见过的最好的关于风险的诠释。

同样是应对风险,不同人的Real Option是不一样的。

对于缺乏投资知识和经验的人来说,货币基金和银行理财产品是最好的选择。

这两项工具不需要你“学习如何开飞机”(掌握投资知识),就能避开大部分的投资风险。

但是,货基和理财在躲过风险的同时,也“成功”地躲过大部分收益

——它们的收益只能勉强跟上通货膨胀,有时甚至会掉队。

掌握一定知识的投资者,会有更多的Real Option,比如对冲

以半天候这样的资产配置组合为例,通过配置低相关甚至负相关的资产,可以实现绝大部分经济环境里都“打不垮,压不住,沉不了”的效果。

这也是为什么屠夫会做《35种指数相关性和聚类分析》这样的研究——对风险进行对冲。

再举个稍复杂的例子:量化对冲基金

在买入自己看多的投资标的的同时,

卖空另一个和它价格变动相关的产品,

可以在降低整个组合风险的同时保持获利。

2018年A股大熊之时,国内有一只量化对冲基金的表现相当抢眼。知道的同学应该都知道,屠夫就不在此打广告了。

还有更罕见的手段吗?

当然有,听说过反脆弱吗?

“黑天鹅之父”塔勒布靠押注小概率、高赔率的事件赚钱。

他的投资组合中,大部分是零风险资产(比如国债),小部分为“黑天鹅资产”(比如小概率事件的期权),所以在美国9·11、次贷危机等事件中大赚特赚

一般人的思维都是“提防黑天鹅”,而塔勒布的思维是“利用黑天鹅”

不是“防止不确定性带来损失”,而是“从不确定性中获利”

投资里的Real Option,对投资者的知识和思维要求是层层递进的。

当你没有任何知识和经验时,货币基金和银行理财是最合理的选择。

当你具备一定的知识后,可以通过相关性研究和量化分析,在风险可控的情况下取得更高的收益。

当你的思维转化到“反脆弱”后,甚至可以借助大家避而远之的黑天鹅赚钱。

知识和思维,给了你更多的Real Option,让你有得选

07:选择的烦恼

由“选择”带来的烦恼无非两种:

选择太少

选择太多

选择太少的时候,我们只能被迫取舍——要么截肢,要么等死。

选择太少的时候,我们可以主动权衡——鱼与熊掌,至少得一。

选择的多与少,就是我们今天讲的Real Option。

知识带来Real Option,因为它让你“做得到”;

思维带来Real Option,因为它让你“想得到”。

去学习,去思考,不要做生活和投资里的“截肢医生”。

希望对你有所启发。

***

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[ 作者简介 ]

屠夫1868,一个秉持价值理念、专攻资产配置、追求财务自由的量化投基者。

更多投资思考、心得分享和「半天候资产配置」在【基业长红1868】更新,欢迎关注。

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