第2讲 把握市场大势（宏观经济周期） 2.3
七、当前小周期：本轮经济下行接近尾声了吗？
（再次想到这本书的出版时间为2020年，遗憾当时的自己对此没有知觉。如果捧着的是热气腾腾的书本，这些内容和分析定会有更深刻的理解。如今，要以看历史的眼光去看了，却一点优越感也没有。）
2020年甚至是2019年时候的答案如下：
没有接近尾声。尽管从国家会议和降准等政策信号来看，政策底已经出现，但从政策底到经济底还需要时间，目前这轮调整的几个压力还有完全释放。
1、房地产。房住不炒的政策，销售额降低；银行表内外融资压缩，房地产融资压力增大，销售回款紧张；土地市场降温，溢价降低。
2、金融去杠杆。（这个因身边事迹有较深的感触。身边的家人、朋友有因为追求利息将资金放在融资公司，最后续本无归。而2016年招聘BOSS司机，一个面试人员的上家为投资公司，言谈之中说起过往也是眉飞色舞，没有料到一夕之间辉煌不再。在工商注册上对所有涉及“投资”字样的公司都严加审核。）
3、地方债务。（这个涉及国家层面的基建工作，有些云里雾里。了解一下什么是PPP？政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目运作模式。）
4、贸易摩擦。当时没有感觉，现在的感觉已经很清晰。
八、央行的一举一动如何影响股市？
答案是流动性。因为流动性是决定股市走向的核心因素之一。
1、货币政策
a、扩张性。一般在经济衰退时使用——增加货币供应，降低利率，对股市有利。
b、紧缩性。一般在经济过热、通货膨胀过高时采用——减少货币供应量，提高利率。
c、稳健中性。不放水也不收缩，货币供给速度满足经济增长和平衡所需。
2、货币政策工具
a、存款准备金。通过调控这个比例，央行可以影响到银行信贷扩张的能力。（这个知识点是进入股市后接触到的第一个知识点，叔叔先做了简单讲解，自己又去专门做了功课。在这里遇到，还是很熟悉的。存款准备金比率提高，就说明银行可以贷款的钱就少了。）
b、再贴现政策。贴现是票据持有人把票据按低于面值的价格转让给银行获得资金，而再贴现是银行再将票据贴现给央行，说白了就是央行向银行投放货币。央行根据再贴现率来调整市场利率和货币市场的供求。
c、公开市场操作。虽然这个是最常见的手段，自己却是第一次听说。简单来说，是央行直接在市场上买卖有价证券和外汇，来投放或收缩货币供应量。
d、外汇占款投放货币。简单地说我们在外汇市场上卖美元，而央行为了稳定汇率就买美元卖人民币。
前三项是货币政策的三大法宝。
3、流动性
流动性是货币的供求。供应量由央行决定，需求量则由实体经济决定。
货币宽松股市不一定涨，流动性紧缩股市不一定跌，有四种情形：
（1）经济衰退初期。流动性宽松（货币政策没有明显扩张，货币需求下降），但大家对未来预期悲观，风险偏好降低，企业盈利下滑，股市下跌。
（2）经济衰退末期。流动性宽松（货币政策扩张，货币供大于需），大家对未来的信心增强，风险偏好提升，牛市。
（3）经济复苏初期。流动性趋紧（资金供不应求），经济前景又好又确定，风险偏好和盈利都转好，股市上涨。
（4）经济复苏末期。流动性紧张（央行因通胀紧缩货币政策，资金供不应求，利率升高），大家预期盈利增速放缓，风险偏好降低，熊市。
阿淼写于2022年7月30日
干货：
1、在人口老龄化时代，投资医疗股从长期来看是有价值的。
2、银行、地产、券商、保险、公用事业股票属于利率敏感型；食品饮料、商贸、医药、传媒、餐饮、纺织服装对利率不敏感。
3、利率上升对造纸、航空等负债率高的行业负面影响较大；对银行等靠负债经营的行业负面影响较小。
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