“ 你们可能不信：
我临时决定，
取消半年度再平衡。 ”
文：屠夫1868
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金钱永不眠，屠夫问候各位晚安，各位久等了。
一月一会的半天候策略月度回顾，祝周末愉快。
这次半年度回顾，会一次性盘点6月份、第2季度以及2019上半年这三个区间的最佳Top3和最差Top3，篇幅较长，大家不妨先【收藏】后【阅读】哦。
说起来你们可能不信，直到昨天上午的11点前，我还在起草定期再平衡（半年度）的操作说明。
毕竟《实操篇》里说，半天候组合每半年1次再平衡。
现在我正式决定：定期再平衡，每年只进行1次。
感谢雪球的 @海鸣凰 兄，在《再平衡周期对投资组合长期收益率影响大吗？》一文中，用回测的方式对比了“半年1次”和“一年1次”再平衡的收益影响。
结果是，“半年1次”无论是收益还是最大回撤，表现都逊于“一年1次”。
这还是没有考虑摩擦成本的情况。
如果把申购赎回费用都算进去，“半年1次”的再平衡操作，显然降低了我们的长期收益率。
如果担忧过山车行情，或者“贪婪”地希望从波动中赚些额外收益，半天候的触发式再平衡也已经能达成这个目的，具体操作可以参考3月底的《笑看风云》。
总之，下周不会进行定期再平衡了，留待明年年初再做。
如果黄金或者股权类资产延续涨势，很有可能再次触发再平衡阈值
——屠夫预感，下半年还会有一次。
01：核心理念
通过资产配置和再平衡，在【零主观判断】的情况下实现资产长期增值。
屠夫自己拥有多个投资策略组合，半天候只是我的“盾”——以最小的操作成本换取最大的“保护”。
组合仅采用场外基金，主要参考瑞·达利欧、大卫·斯文森、克雷格·罗兰等人给普通投资者的建议。
配置思路和操作原则可参考《半天候 · 配置篇》和《半天候 · 实操篇》。
02：半年回顾：整体表现
组合累计收益率：+5.04%
2019上半年收益率：+6.39%
2019Q2收益率：+1.22%
6月收益率：+2.39%
半天候资产配置自2018年7月2日第一笔投入起，截至今天已投资352天，累计总收益率为5.04%。
对比2018年12月29日完成建仓时-1.27%的累计收益率，增长了6.39%*。
对比2019年3月30日时+3.77%的累计收益率，增长了1.22%**。
对比2019年6月1日时+2.59%的累计收益率，增长了2.39%***。
*计算方法：(1+5.04%) / (1-1.27%) -1 = 6.39%
**计算方法：(1+5.04%) / (1+3.77%) -1 = 1.22%
***计算方法：(1+5.04%) / (1+2.59%) -1 = 2.39%
截至6月29日，通过蚂蚁财富的更新数据得到净值情况如下：
*标普500等QDII基金的买入确认和数据更新均为T+2，净值会有些许偏差
03：半年回顾：全场最佳
2019年上半年，组合中最佳表现 Top 3 分别是：
【1】沪深300（-5.22% --> +12.89%）
【2】纳斯达克100（-7.51% --> +9.60%）
【3】标普500（-5.93% --> +7.72%）
上半年是权益类资产的天下。
我大A股的沪深300领跑整个组合，由浮亏一口气逆转不在话下，只可惜中证500在3月底再平衡后不久便泄了气。
美股的纳斯达克100和标普500同样上演了浮亏逆转的好戏，在上半年为半天候组合贡献了收益。
上述3个是半年为区间统计的，那么Q2（第2季度）和6月份最佳分别是哪些呢？
2019年第2季度，组合中最佳表现 Top 3 分别是：
【1】黄金ETF（+2.90% --> +13.19%）
【2】德国30 DAX（-2.13% --> +5.10%）
【3】纳斯达克100（+5.12% --> +9.60%）
头2名可以算是冷门黑马了。
自屠夫公开半天候资产配置组合以来，获得最多建议的2类资产分别是黄金和债券，理由都是——“太多了”。
我觉得……还是事实说话吧……
DAX也是备受争议的一个指数，雪球上有无数理由不看好德国企业的发展。
不好意思，现在屠夫没听见那些理由，只听见很清脆的打脸声。
表现出色的纳斯达克100，反倒是屠夫在考虑要换下来的。
不是这个指数本身有什么问题，而是接下来要配置日经225和富时100，而权益类资产只有30%的配额，只好置换掉性质最接近的两个美股指数之一了。
标普500毕竟行业分布更均匀，就算弹性不如纳斯达克，我依然倾向于保留。
加上基金管理费率问题，纳斯达克100，估计明年就要换掉咯……
2019年6月，组合中最佳表现 Top 3 分别是：
【1】黄金ETF（+5.53% --> +13.19%）
【2】恒生指数（+0.61% --> +6.55%）
【3】沪深300（+7.77% --> +12.89%）
黄金价格在最近两个月一路狂飙，背后的动力是“美联储降息”的可能性。
即便美元金本位时代早已过去，黄金依然是美元的反向指标。
没错，既不是美股，也不是美债，而是美元货币本身的反向指标。
美元贬值黄金涨，美元升值黄金跌。
恒生指数最近一个月反弹颇为凶猛，甚至还稍稍领先于沪深300一点点。
不过这还只是最近一个月的表现，下半年能否持续，我们拭目以待。
04：半年回顾：全场最渣
2019年上半年，组合中最差表现 Top 3 分别是：
【1】7-10年国开债（+4.23% --> +3.04%）
【2】货币基金（+2.46% --> +1.35%）
【3】亚债中国指数（+1.81% --> +1.76%）
在流动性充足的上半年，利率债和货币基金的表现都越来越差。
不巧的是，半天候组合还偏偏走了定投模式——每周固定追加投入资金。
于是后面投入的资金把整体收益率一路往下带，就成了这个样子了。
热心网友 @卫子献 提醒过，定投模式会降低配置的整体收益，确实有其道理。
定投的好处在于抚平波动，但是波动对于资产配置来说未必是坏事。
只能说，定投这种节奏比较适合一般工薪族，顺便起到强制储蓄的作用（每月工资到手先投资）。
屠夫的计划是，半天候组合运行30年以上——定投十年，封闭十年，取用十年。
等组合资金规模上去之后，也会停止增量资金的投入，但目前还是先继续投吧。
2019年第2季度，组合中最差表现 Top 3 分别是：
【1】中证500（+19.70% --> +4.73%）
【2】沪深300（+17.66% --> +12.89%）
【3】亚债中国指数（+2.09% --> +1.76%）
惊喜不惊喜？意外不意外？
中证500在2季度的回撤大家有目共睹，只能说屠夫运气不错，3月底触发了再平衡果断把中证500在第1季度的大部分涨幅先落袋为安了。
沪深300虽然在6月反弹强劲，但整个2季度其实还是属于回撤状态，上榜也不足为奇了。
令屠夫惊讶的是，3-5年进出口行债指数居然完全没上榜（半年和Q2）。
本来第1季度那么差的表现，我都已经找好置换基金，准备年底动手了，想不到第2季度来了个绝地大反击。
看来还得继续观察一段时间。
2019年6月，组合中最差表现 Top 3 分别是：
【1】7-10年国开债（+2.68% --> +3.04%）
【2】1-3年国开债（+0.92% --> +1.24%）
【3】货币基金（+1.25% --> +1.35%）
6月最渣的3只基金，其实都没亏钱。
但是，大家都赚钱的情况下，赚得最少的就是表现最差的。
如果把半天候资产配置组合看作是15个“金钱奴隶”组成的团队，那么这个月表现最糟糕、最该受到鞭打的，就是两个国开债和货币基金了。
过分注重防守、喜爱债基货基的同学，要注意了哦。
05：本周操作
本周仍按计划执行追加投入。
6月份所有操作如下图：
净值详情请点击底部【阅读原文】查看DataV数据大屏。
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[ 作者简介 ]
屠夫1868，一个秉持价值理念、专攻资产配置、追求财务自由的量化投基者。
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